根据测算,2013年煤炭产能可能达46.3亿吨,将大幅超过需求41.2亿吨,2012和2013年将新增9亿吨产能,其中6亿吨左右平均盈利低于40元/吨(对应2011年煤价),以目前价格计算则这些矿多数亏损,因此很多新增产能不一定转化为产量,我们估算如果目前综合售价再跌5%(秦港5500KC跌到610元),将可能导致停产量达到近8亿吨,有望为煤价提供有力支撑。由于煤炭新投产产能主要集中在盈亏平衡附近,煤价下跌和上涨难度都将加大,预计未来煤价波动将明显减小。2013年主流煤炭公司动态市盈率将在18-20倍,由于煤价波幅减少,产量增长明显且具有成本优势的低估值公司有望在2013年胜出。因此,我们2013年的投资思路建议关注:
1、产能快速增长且产品有竞争优势的永泰能源,山煤国际。
2、估值较低的具成本优势的优质煤炭公司,如潞安环能、兰花科创。
3、盈利充足,足量客户和运输优势的中国神华。风险提示小煤矿复产,煤价超预期下跌。
